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股票配资平台查询网站 中金:维持华夏视听教育“中性”评级 目标价下调至1.1港元


发布日期:2024-09-17 13:46    点击次数:197


中金发布研究报告称,维持华夏视听教育(01981)“中性”评级,收入及盈利预测基本不变,考虑到市场估值中枢下行,目标价下调27%至1.1港元。据公告披露,公司于2023年5月与明星主播戚薇签订长期独家合作协议,截至2023年6月共开播9场,累计GMV近8000万元,多款合作品牌于2023年5-6月累计销售额逾百万元。

报告主要观点如下:

高教业务基本盘维持韧性,开拓电商直播新业务。

1H23,公司实现收入3.77亿元,同比下滑0.2%。分板块来看,1)高教及职教业务:收入同比增长9%至3.07亿元,主要得益于学生人数增加。据公司公告,截至2023年6月底,公司旗下大学在校生人数超过2.75万人,可比口径下同比增长17%(剔除奥林匹克学院)。此外,公司旗下南京传媒学院2023年新招本科生学费调增获批,单专业学费涨幅在5,000元左右。2)娱乐及直播电商业务:公司原“影视制作投资”业务更名为“娱乐及直播电商业务”;1H23,该业务收入录得0.70亿元,其中影视业务收入0.6亿元,同比有所下滑,主要系公司判断影视行业景气度尚未修复,故报告期内新影视制作投资谨慎;直播电商业务录得0.11亿元收入,该行认为随着公司直播矩阵号铺开,后续有望逐步贡献增量。

短期计提大额减值后利润承压,中期财务透明度有望提升。

1H23,公司毛利率40.2%,同比下滑3.5ppt,其中高教及职教业务毛利率60.6%,同比下滑1.3ppt,主要系学校新校舍投入使用后折旧增加;娱乐及直播电商业务毛利率-49%,同比大幅下滑,主要系影视业务计提剧本存货减值、剧集销售应收账款减值共2.0亿元。在上述影响下,1H23公司调整后归母净亏损0.68亿元(去年同期为经调整净利润1.35亿元)。展望2023下半年,该行认为公司有望:1)持续扩建南京传媒学院,夯实教育业务基本盘;2)持续审慎对待影视板块投入,将相关资源灵活复用,积极开拓直播电商第二增长曲线股票配资平台查询网站,通过聚拢合作伙伴推动直播电商业务起量。